據港媒報道，近日衛生部下發今年工作重點，一眾醫藥股乘勢炒上，然而，過去一年醫藥板塊受制于國家藥品價格限制，走勢疲軟，整個行業前景究竟如何？今期另類一點，邀來創投基金合伙人指點乾坤。
創投基金（Venture Capital）由于以私募形式集資，又主要投資于未上市的企業，故常神龍見首不見尾。筆者有幸于去年底在科學園舉辦的《2011創新科技亞洲會議》暨“香港創投/天使會議”中，與不少創業投資家和“天使”交流，后更邀來富達亞洲風險投資（Fidelity Growth Partners Asia）專注醫療保健行業的合伙人陳立實，詳談醫藥板塊前景。
三大增長動力
過去10年，中國醫藥工業以約20%的復合年均增長闊步邁前。根據世銀報告，中國整個醫療保健產業只占GDP約5%，遠低于全球的10%平均值，增長空間非常大。除了產業仍處高速成長期，針對醫藥板塊，陳立實還提出了三大增長動力︰
1. 國民財富增加︰中國過去10年GDP年均增速超過10%，隨著收入增加，國民豐衣足食，一些與生活習慣密切相關的慢性病，如糖尿病、心臟血管病和癌癥也相應增加，專治這類慢性病的藥物需求也相應大增；未來幾年很多外國專利屆期滿，為中國藥廠大量復制生產此類�？扑幘喸炝肆紮C。另外，強大的中產階層成形，保健意識增加，故之然對醫療需求也趨升。
2. 人口結構變化︰根據聯合國預測，中國65歲以上人口在2010年至2020年將以5.3%的年復合增長率遞增，由現時占總人口8%，增至2020年的12%和2030年的17%；另外，由于城市居民醫療開支一般較農村高出3至4倍，隨著城鎮化持續，以及政府加強推動“新型農村合作醫療”制度（農村版醫保），農村醫療需求將是另一強力增長動力。
3. 醫藥創新︰內地政府為了鼓勵藥企創新，通常不會將“創新藥”限價，或容許一個比較大的訂價空間。除了自主創新藥，首次進入市場的仿制藥也可享一定溢價，因此鼓勵了內地藥企把握機遇仿制到期的外國專利藥。由于外國專利藥價昂貴，大部分都不在醫保和基本藥物目錄內，不能報銷，一旦專利藥變成便宜的仿制藥，入選機會便大增，特別是高端的仿制藥，有技術壁壘，避免了惡性競爭又可享醫保目錄帶來的銷售量增長。另外，內地有“以藥養醫”習慣，醫院從藥物銷售中提成15%左右，藥物銷售占了醫院收入一半，故醫生也會傾向替病人開較貴的獨家品種藥物和高端仿制藥。
西方專利藥到期高峰
談到專利藥（patent drug）到期，2011年和2012年是其中一個高峰。“專利藥的專利到期后，屆時就會有很多仿制的通用藥（generic drug）出現，價格會暴跌。專利藥一般比通用藥貴4至6倍，企業如能研發出新藥，就能申請15至20年的專利，其間毛利率可維持在70%至80%�！�
專利藥到期，中國藥企紛紛瞄準是次仿制良機分一杯羮。年銷曾超百億美元的降膽固醇藥立普妥（Lipitor）在去年11月到期，立普妥在中國降血脂藥市占率約4成，與“偉哥”并稱為輝瑞兩大臺柱；另外，今年也有總值超過280億美元的主要專利藥到期，在未來5年，全球前20只最暢銷專利藥便有18只到期，總銷售額1,400億美元。研究機構IMS預計，中國到2015年通用藥市場規模會較現時倍翻至逾900億美元。
信息來源：生意社2月6日訊
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